Este nuevo mundo no es un mundo de globalización, no es un mundo de paz, no es un mundo de libre comercio. Es diferente. Es un mundo dividido entre naciones que prefieren acercarse a China y aquellas que optan por la alianza estadounidense.
Al pintar de azul a los países que tienen más comercio con EE. UU. que con China y de rojo a los que tienen más comercio con China que con EE. UU, salta a la vista el tremendo cambio que ocurrió.
Hace 20 años, el mundo era básicamente azul (el siguiente mapa muestra el dominio comercial de EE. UU. en la década de 2000).
Hoy en día, el mundo es predominantemente rojo (figura a continuación).
Es decir, para la mayoría de los países, estratégica y financieramente, China es más relevante que Estados Unidos. incluido Brasil.
En los manuales de guerra, esta es la situación clásica de la Trampa de Tucídides, en la que el poder en ascenso amenaza el papel dominante del otro poder establecido. Y eso genera fricciones.
No en vano, la sensación es que estamos viviendo los primeros compases de una década posiblemente llena de conflictos.
ORIENTE MEDIO
Uno de los grandes errores, si no el mayor, del bloque occidental liderado por el gobierno de Biden, la Unión Europea y el Reino Unido fue unirse para congelar los activos de Rusia y utilizar sus monedas como arma política.
Todos los países que no son amigos cercanos del bloque occidental (y hay muchos de ellos) rápidamente se dieron cuenta de que no pueden comprar y almacenar activos denominados en dólares o euros, porque si hay un problema, todo se confisca rápidamente.
Entonces, ¿qué hacen con sus ahorros y excedentes?
Es probable que intensifiquen sus compras de activos tangibles, en particular aquellos que pueden almacenarse dentro de sus propias fronteras nacionales; petróleo, cobre, oro, plata, bienes raíces, maquinaria, granos, etc.
Todos estos cambios apenas están comenzando, en una etapa embrionaria, por así decirlo. A pesar del año positivo, aún no se ha producido el giro a favor de la economía real y los activos valiosos. Hay mucho terreno por delante. Energía, agricultura, metal, celulosa, etc., serán las nuevas monedas de reserva.
La mayoría de los indicadores macroeconómicos de EE. UU. y los países desarrollados continúan apuntando a una desaceleración económica, una desinflación cíclica (en medio de una alta inflación estructural) y una probable recesión.
En general, las perspectivas para la primera mitad de 2023 son sombrías. El único “salvavidas” es un dólar más débil (lo que alivia la carga de la deuda, ya que hay grandes cantidades de deuda denominada en dólares en países que no pueden imprimir dólares), pero hasta ahora los datos sugieren lo contrario.
La inflación es claramente el tema más importante en este momento. Domina los titulares de los periódicos y la mayoría de las conversaciones en todo el mundo.
Si bien existe un consenso de que tendremos que vivir con un nivel más alto de inflación básica, no se sabe cuándo los precios comenzarán a caer nuevamente.
Explico:
En los últimos meses, siempre que vamos al supermercado, tenemos la sensación de pagar cada vez más por todo. La impresión es que los precios continúan subiendo un poco todos los días. Y de hecho, lo están haciendo.
Lo curioso es que, desde hace al menos 6 meses, los datos registran caídas en las tasas de inflación en prácticamente todas las regiones del planeta. Los periódicos exaltan con entusiasmo que ya hemos alcanzado el pico inflacionario. ¿Por qué sigo pagando más por las cosas?
Simple.
No es el pico inflacionario lo que realmente importa, porque la única información que nos da este hecho es que las cosas ya no están subiendo de precio tan rápido como antes. No es porque subían a un ritmo del 12% anual y ahora ha bajado al 6% que han dejado de subir.
¿Y cuánto tardan históricamente los precios en empezar a caer?
Un estudio reciente concluyó que en los mercados desarrollados, una vez que la inflación alcanza el 5 % o más, la tasa de inflación tarda en promedio de 4 a 6 años en volver a los niveles normales del 2 %.
Las previsiones más optimistas indican que quizás a principios de 2024 EE.UU. vuelva a tener una inflación del 2%. La charla más pesimista en 10 años.
Otro tema que llama la atención, pero que también es malinterpretado por la mayoría de los inversores, es el llamado FED Pivot (momento en el que la FED se ve obligada a cambiar de rumbo).
Cambiar de rumbo significa literalmente: estaban subiendo las tasas de interés y ahora las están recortando. Este es un pivote FED. Punto final.
Si Jerome Powell saliera mañana y básicamente dijera: «Se acabó la inflación, reduzcamos las tasas en 200 puntos básicos», entonces habría una gran caída en el índice del dólar, un fuerte aumento en la liquidez global y probablemente un gran salto en precios de los activos globales en general.
Eso sería un pivote.
Pero, por supuesto, eso no es lo que probablemente hará Jerome Powell; mantiene el pie en el freno, tratando de mantener baja la inflación a través de la supresión de la demanda y tasas de desempleo más altas.
Por lo tanto, aunque haya una reducción en el aumento de las tasas o incluso si dejan de subir. Esto no es pivotar. El Pivot con el que tanto sueña el mercado solo sucede con recortes de tasas de interés.
El índice del dólar subió un 8,5% frente a otras monedas en 2022.
Ha habido un consenso durante algún tiempo de que el dólar debería debilitarse. Y nunca se debilitó.
En mi opinión, no tiene mucho que ver con el crecimiento de la economía estadounidense, ni con los diferenciales de tipos de interés ni con ninguna otra cosa. Tiene que ver con el saldo de la deuda denominada en dólares fuera de Estados Unidos.
No se sabe exactamente cuál es el valor real de los préstamos y deudas en dólares en el mundo. Pero es grande. Muy grande. Algo alrededor del 150% del PIB mundial.
A principios de 2021, el gobierno chino ordenó al sector empresarial que redujera sus préstamos bancarios denominados en dólares estadounidenses en un 25 %. Y como necesitaban pagar los préstamos con dólares, tenían que ir al mercado a comprar. Resultado: fortalecimiento de la moneda.
Ahora imagine si cada país tuviera que comprar todos esos dólares para pagar sus deudas. Hay billones y más billones. ¿Cómo podrían hacer eso sin apreciar la moneda?
Es prácticamente imposible salir de este patrón alcista por la deuda que lo une y, por tanto, por mucho que haya razones para creer en un debilitamiento del dólar en el futuro, es poco probable que esto suceda en el corto-medio plazo. término.
Estados Unidos se encuentra actualmente en una recesión económica significativa, con una probabilidad relativamente alta de una recesión en 2023.
La curva de rendimiento de EE. UU. permanece invertida, lo que, al menos para el diferencial entre el rendimiento de 10 años y el rendimiento de 3 meses, ha sido un pronosticador extremadamente fiable de las últimas ocho recesiones estadounidenses.
Los datos recopilados mostraron que durante las ocho inversiones anteriores de la curva de rendimiento, el mercado de valores tocó fondo entre 315 y 963 días después de la inversión de la curva de rendimiento.
En otras palabras, el mercado de valores de EE. UU. tiende a caer alrededor de uno o dos años después de la inversión inicial de la curva de rendimiento. En extremos, podría ser un poco más (963 días es un poco más de 2,5 años) o un poco menos (315 días es alrededor de 10,5 meses).
En 2022 se tocó fondo después de 12 días.
Incluso en 2020, con los mercados recuperándose rápidamente, no se tocaría fondo hasta 315 días después de la inversión de la curva, es decir, es muy poco probable que el mercado bajista actual ya haya tocado fondo y, en cambio, alcance sus mínimos en los próximos dos años.
Esta tendencia del mercado bajista está viva y potencialmente a punto de causar un daño real. Entre la larga lista de ex líderes de la bolsa de valores de EE. UU., la empresa que más me preocupa es la Bigtech Apple (AAPL). El niño mimado institucional es el único que aún no ha implosionado.
*APPL relativamente estável e respeitando o suporte de $130.
Tesla (TSLA) se desplomó un -70 % desde sus máximos, Facebook (META) -61 %, Amazon (AMZN) -49 %, Netflix -45 %, Google (GOOG) -42 %, Microsoft (MSFT) -34 % y Apple (AAPL), entre los gigantes, es el menos afectado hasta el momento: -27% de los máximos de diciembre de 2021.
Históricamente, a la mayor acción por capitalización de mercado no le va muy bien durante la próxima década, y un movimiento rápido y violento de ruptura en nuevos mínimos podría ser el tipo de movimiento que finalmente haga que los inversores entren en pánico.
Esto contribuiría en gran medida a llevar el VIX (índice de miedo) a niveles históricos que señalan el fondo del mercado.
En mi opinión, el principal detonante de una tercera pata bajista en los mercados bursátiles se debe en gran parte al desempeño de Apple y al soporte de $130 que se ha respetado hasta ahora.
Apple no es el mercado, pero sigue siendo el «pilar» más importante del mismo. ¡¡Ojo!!
A la larga, los fundamentos importan. A corto plazo, se trata principalmente de sentimiento y liquidez.
Si bien se espera que 2023 sea un desafío para los mercados globales, se espera que algunas economías como India, México y Corea del Sur generen crecimiento. En cuanto al resto del mundo, parece que los inversores tendrán que esperar hasta 2024 para empezar a ver signos de recuperación.
Lo que más quiero tener en este entorno, hasta que haya una mejora significativa en los indicadores económicos clave, son equivalentes de efectivo (dólar), bonos del Tesoro de corta duración (SHY), oro y acciones de valor defensivo con dividendos decentes.
Por ahora, la defensa y los ingresos siguen siendo el foco principal.
Las indicaciones en la sección de entretenimiento no necesariamente tienen que ver con los mercados de capitales y las inversiones. El objetivo es proporcionar pocas pero valiosas sugerencias.
Aristóteles Onassis tuvo una de las vidas más interesantes registradas. Fue un fenómeno de nuestro tiempo, combinando dinero, poder, inteligencia y un impresionante talento empresarial. Recomiendo encarecidamente leer su biografía escrita por Frank Brady. Lectura fácil y amena, pero sin traducción al portugués.
En YouTube hay un documental de 44 minutos en portugués que resume el libro y la vida de Onassis de manera bastante competente. Sigue el enlace: https://www.youtube.com/watch?v=cgycKjWMAfM
Dos series me llamaron la atención a principios de año.
El Loto Blanco (Segunda Temporada) y El Oso (Primera Temporada).
Ambos son rápidos para el maratón y vale la pena echarles un vistazo. The White Lotus está disponible en HBO Max y The Bear en Star+.
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